Mẹo Hướng dẫn Những lý luận về chủ trương cổ tức Mới Nhất

Bạn đang tìm kiếm từ khóa Những lý luận về chủ trương cổ tức được Cập Nhật vào lúc : 2022-08-10 10:00:22 . Với phương châm chia sẻ Kinh Nghiệm Hướng dẫn trong nội dung bài viết một cách Chi Tiết 2022. Nếu sau khi đọc nội dung bài viết vẫn ko hiểu thì hoàn toàn có thể lại Comment ở cuối bài để Mình lý giải và hướng dẫn lại nha.

– 13 -2.6.1 Lý thuyết sự độc lập của cổ tứcMiller và Modigliani (MM, 1961) đã tiếp tục tăng trưởng lý thuyết nhận định rằng chínhsách cổ tức khơng có ảnh hưởng gì tới giá Cp cũng như ngân sách sử dụngvốn của cơng ty, tức chủ trương cổ tức là độc lập. MM đã tiếp tục tăng trưởng lý thuyếtcủa họ nhờ vào hàng loạt giả định ngặt nghèo, và với những giả định này, họ đã chứngminh được rằng giá trị của một công ty được quyết định hành động chỉ bằng kĩ năng thulợi nhuận cơ bản và rủi ro không mong muốn marketing thương mại của cơng ty. Nói cách khác, giá trị doanhnghiệp chỉ tùy từng thu nhập tìm kiếm được từ tài sản của công ty, không phảivào cách phân loại khoản thu nhập này thành cổ tức và lợi nhuận giữ lại. Cáchọc giả đống ý với quan điểm của MM trong một toàn thế giới hoàn hảo nhất, nhưngtrên thực tiễn thị vĩnh cửu tại những bất hồn hảo. Vì vậy những tranh luận về chínhsách cổ tức có tác động đến giá trị doanh nghiệp hầu hết nhằm mục đích vào những bất hoànhảo của thị trường. Và đưa ra những lý thuyết ủng hộ cho lập luận của chính sáchcổ tức có tác động đến giá trị doanh nghiệp. Trong Đk thực tiễn, có sự khácbiệt giữa thuế đánh trên lãi vốn và thuế đánh trên cổ tức. Như vậy, yếu tố thuếcó tác động đến chủ trương cổ tức cùng với lý thuyết hiệu ứng thông tin sẽ làmcho doanh nghiệp thay đổi tỷ suất chi trả cổ tức theo phía tích cực hơn. Doanhnghiệp với dòng tiền tốt được thể hiện thông qua yếu tố lợi nhuận, thời cơ đầutư,…Luận cứ “Bird in the hand”Khía cạnh gây ra nhiều tranh cãi nhất về lý thuyết sự độc lập của cổ tứccủa Miller và Modigliani (1961) đó là những nhà góp vốn đầu tư có thái độ như nhau giữacổ tức và thu nhập từ vốn. việc này gây ra những tranh luận khoa học sôi sục.Nghiên cứu của Myron Gordon và John Lintner (1956) nhận định rằng cổ đơng thíchđược trả cổ tức càng nhiều càng tốt. Cổ tức là thu nhập thường xuyên, chắc chắnở hiện tại nên được xem ít rủi ro không mong muốn hơn lãi vốn, là thu nhập được hứa hẹn ở tươnglai. Quyết định chi trả cổ tức của những doanh nghiệp sẽ làm thay đổi mức độ rủiro của nhà góp vốn đầu tư, thay đổi sự không chắc như đinh của cổ tức trong tương lai, vì thếlàm thay đổi suất chiết khấu mà nhà góp vốn đầu tư sử dụng để định giá Cp côngty. Cổ tức cao làm giảm rủi ro không mong muốn của cổ đơng, do đó cổ đơng sẽ chiết khấu thunhập tương lai của doanh nghiệp với một tỷ suất thấp hơn, do đó làm ngày càng tăng giátrị của doanh nghiệp và ngược lại. Như vậy, với luận cứ này đã cho toàn bộ chúng ta biết nhà đầu- 14 -tư sẽ có được sự lựa chọn giữa cổ tức và lãi vốn (thu nhập từ vốn), một phần dựa vàochi phí thanh toán giao dịch thanh toán khi nhận cổ tức hoặc kiếm thu nhập từ vốn. Tất nhiên, chi phínào thấp hơn thì sẽ đươc nhà góp vốn đầu tư nghiêng về lựa chọn đó hơn. Điều nàychứng tỏ rằng, yếu tố ngân sách thanh toán giao dịch thanh toán sẽ có được tác động đến chủ trương chi trả cổtức của cơng ty.2.6.2 Lý thuyết ảnh hưởng của thuếHầu hết những nhà kinh tế tài chính đều nhận định rằng trong mơi trường khơng có thuế thìcác nhà góp vốn đầu tư sẽ bàng quan với việc nhận cổ tức hay lãi vốn, nhưng trong mơitrường có thuế, mức chi trả cổ tức hoàn toàn có thể làm thay đổi giá trị của công ty. Trongthực tế, thu nhập từ cổ tức thường bị đánh thuế cao hơn so với thu nhập từ lãivốn. Hơn nữa, thuế phải chịu trên lãi vốn chỉ phải nộp khi nhà góp vốn đầu tư thực sựbán Cp đó đi. Do đó, những cơng ty lựa chọn phương án giữ lại lợi nhuận đểtái góp vốn đầu tư, trả cổ tức ở tại mức thấp và những nhà góp vốn đầu tư vẫn ưa thích lãi vốn hơn việcnhận cổ tức.Mối quan hệ giữa thu nhập trước thuế và tỷ suất cổ tức là nền tảng của lýthuyết này (Litzenberger và Ramaswamy, 1979). Nhà góp vốn đầu tư chịu mức thuế caosẽ yêu cầu tỷ suất chi trả cổ tức thấp và ứng với mức cổ tức thấp này sẽ làm giảmchi phí vốn Cp và làm tăng giá trị Cp, tối đa hóa giá trị doanh nghiệp.Như vậy, lý thuyết này muốn nói rằng thuế là một sự xem xét quan trọng đốivới những nhà góp vốn đầu tư và cũng là một yếu tố có tác động đến chủ trương chi trả cổtức của công ty.2.6.3 Lý thuyết hiệu ứng khách hàngLý thuyết này xem xét ảnh hưởng của nhu yếu và tiềm năng của những nhàđầu tư rất khác nhau lên chủ trương cổ tức (Miller và Modigliani, 1961; Elton vàGruber, 1970; Black và Scholes, 1974). Cơng ty có mức trả cổ tức cao sẽ thuhút nhà góp vốn đầu tư thích được chi trả cổ tức. trái lại, những công ty có định hướngđầu tư tăng trưởng thường khơng chi trả cổ tức hoặc chi trả ở tại mức thấp thì thu hútnhà góp vốn đầu tư thích sự ngày càng tăng giá của Cp hơn cổ tức. Đây là hiệu ứng kháchhàng, khi quyết định hành động chủ trương cổ tức cơng ty sẽ thu hút một nhóm nhà đầu tưtiềm năng. Hiểu được hiệu ứng này, những công ty luôn nỗ lực theo đuổi chínhsách cổ tức ổn định và nhất quán để thu hút được vốn từ những nhóm cổ đơng này.Tuy nhiên, cơng ty phải chịu nhiều chủng loại ngân sách như phải bỏ qua những thời cơ góp vốn đầu tư- 15 -tốt nếu khơng hoàn toàn có thể phải đi vay hoặc phát hành thêm Cp mới. Chi phí củatiền vay là lãi vay và làm tăng rủi ro không mong muốn tài chính, ngân sách của phát hành cổ phiếumới và sự loãng giá của Cp.Ý nghĩa sâu xa của lý thuyết hiệu ứng người tiêu dùng là bằng phương pháp thay đổichính sách cổ tức thì cơng ty sẽ thu hút một nhóm những nhà góp vốn đầu tư khác, dẫn đếnhệ quả là yếu tố thay đổi cấu trúc sở hữu của công ty.Lý thuyết này đã lý giải được tác động của thuế và ngân sách giao dịchđến sở trường Cp của nhà góp vốn đầu tư, thông qua đó ảnh hưởng đến chủ trương cổ tứccủa cơng ty. Nhưng bản thân sự tồn tại của ngân sách thanh toán giao dịch thanh toán và khác lạ vềthuế vẫn chưa đủ để trở thành lý thuyết chung lý giải cho việc xác lập chínhsách cổ tức của những cơng ty. Chính vì vậy trên thực tiễn vẫn còn đấy nhiều tranh luậnxung quanh tính đúng đắn của lý thuyết hiệu ứng người tiêu dùng. Theo lý thuyếtnày, sẽ có được những nhóm nhà góp vốn đầu tư, cổ đơng rất khác nhau quan tâm đến những loạichính sách cổ tức rất khác nhau trên thị trường. Như vậy, những ưu tiên của cổ đôngtrong việc theo đuổi CSCT là một yếu tố có tác động đến chủ trương chi trả cổtức của cơng ty.2.6.4 Lý thuyết ngân sách đại diệnLý thuyết này được đề cập thứ nhất trong nghiên cứu và phân tích của Fama và Miller(1972), tiếp theo này được tăng trưởng sâu hơn trong nghiên cứu và phân tích của Jensen và Meckling(1976) và nghiên cứu và phân tích của Jensen (1986). Lý thuyết này được đưa ra xuất pháttừ xích míc quyền lợi giữa Hội đồng quản trị công ty (người đại diện thay mặt thay mặt) và những cổđông (chủ sở hữu – nhà góp vốn đầu tư). Trong môi trường tự nhiên vạn vật thiên nhiên bất thích hợp thông tin, mâuthuẫn này sẽ làm phát sinh ngân sách đại diện thay mặt thay mặt. Theo Jensen, khi cơng ty có dòngtiền tự do cao nhưng lại thiếu những thời cơ góp vốn đầu tư sinh lời, Hội đồng quản trị cóthể phát sinh động cơ góp vốn đầu tư dòng tiền vượt trội này vào những hoạt động và sinh hoạt giải trí sinh hoạt có thểlàm hạ thấp giá trị của cơng ty. Theo lý thuyết này thì thơng tin bất thích hợp sẽ làyếu tố có tác động đến chủ trương cổ tức của cơng ty chính bới những nhà quản trịdoanh nghiệp sẽ là người nắm vững được triển vọng của doanh nghiệp cho nên vì thế khihọ tuyên bố tăng tỷ suất chi trả cổ tức thì sẽ tiến hành những nhà góp vốn đầu tư khác (ít biết thơngtin về doanh nghiệp) nhận định rằng triển vọng doanh nghiệp đang tốt theo như tuyênbố của những nhà quản trị doanh nghiệp. Vì vậy, sẽ thúc đẩy giá Cp tăng dần.Việc doanh nghiệp tận dụng thông tin bất thích hợp nghĩa là những nhà quản trị- 16 -doanh nghiệp biết thông tin doanh nghiệp nhiều hơn nữa và sử dụng CSCT sao chocó thể giữ vững giá trị Cp. Hay nói cách khác, thơng tin bất thích hợp cótác động đến chủ trương cổ tức của công ty.Nghiên cứu của Rozeff (1982) và Easterbrook (1984) nhận định rằng chính sáchcổ tức hoàn toàn có thể là cơng cụ làm giảm ngân sách đại diện thay mặt thay mặt và đấy là giải pháp mang tínhthiết thực nhất. Chi trả cổ tức càng nhiều càng làm giảm dòng tiền tự do nằmdưới quyền định đoạt của những Hội đồng quản trị. Bên cạnh đó, việc chi trả cổtức hoàn toàn có thể làm tăng kĩ năng công ty phải lôi kéo góp vốn đầu tư mới từ bên ngồi. Hoạtđộng của cơng ty sẽ tiến hành nhiều thành phần tham gia trên thị trường giám sát vàđánh giá, điều này làm giảm kĩ năng thực thi những góp vốn đầu tư không hiệu quảcủa Hội đồng quản trị công ty, giúp đảm nói rằng những Hội đồng quản trị cơngty hoạt động và sinh hoạt giải trí vì quyền lợi cao nhất của những cổ đông. Các nhà góp vốn đầu tư lo ngại vấn đềđại diện, vì thế họ sẽ có được phản ứng tốt với những thông tin tăng cổ tức vàngược lại.2.6.5 Lý thuyết trật tự phân hạngLý thuyết này được tăng trưởng bởi nghiên cứu và phân tích của Myers và Majluf (1984),tiếp theo này được tăng trưởng bởi nghiên cứu và phân tích của Donaldson (1961) lý giải những quyếtđịnh tài trợ của công ty nhờ vào cơ sở thông tin bất thích hợp. Lý thuyết này đãđề xuất một trật tự tài trợ theo một trình tự ưu tiên trước bằng vốn nội bộ (lợinhuận giữ lại) để tái góp vốn đầu tư, rồi đến phát hành nợ và ở đầu cuối là phát hành vốncổ phần mới.Nguồn vốn nội bộ là nguồn vốn được ưu tiên trước trong việc lựa chọnnguồn tài trợ cho cơng ty vì những nguồn tài trợ bên ngồi khó lôi kéo hơn vàphát sinh nhiều ngân sách. Nếu sử dụng nguồn tài trợ nội bộ, giám đốc tài chínhkhơng phải tìm cách thuyết phục hay lý giải lựa chọn của tớ với những nhàđầu tư bên ngồi và khơng mất khoản ngân sách phát hành.Ưu tiên lựa chọn thứ hai là phát hành sàn góp vốn đầu tư và chứng khoán nợ hoặc lôi kéo nợvay từ những tổ chức triển khai tín dụng thanh toán. Quy mơ nợ vay tăng thêm sẽ tạo sự lo ngại cho cácchủ nợ và cổ đông (nhà góp vốn đầu tư), từ đó làm tăng rủi ro không mong muốn tài chính của công ty. Tuynhiên, những chủ nợ sẽ nhận được khoản chi trả trả cố định và thắt chặt từ công ty và khôngphụ thuộc vào kết quả marketing thương mại của công ty. Giám đốc tài chính thuyết phục- 17 -những chủ nợ tiềm năng dễ hơn so với những cổ đông tương lai vì mức độ rủi ro không mong muốn phảichấp nhận riêng với những chủ nợ thấp hơn so với những chủ sở hữu.Cuối cùng là lựa chọn phát hành Cp thường. Chi phí phát hành cổphiếu thường cao nhất và cơng ty phải phục vụ nhiều thông tin để thuyết phụccác nhà góp vốn đầu tư.Lý thuyết này giúp lý giải tại sao những cơng ty hoàn toàn có thể sinh lời caothường có tỷ suất nợ vay thấp hơn là vì họ có nhiều nguồn vốn nội bộ để bổ sungvốn, ngược lại những cơng ty hoàn toàn có thể sinh lời thấp hơn thì sẽ phát hành nợ vìhọ khơng có đủ nguồn vốn nội bộ cho những dự án công trình bất Động sản góp vốn đầu tư, nguồn nợ đứng đầutrong trật tự phân hạng của nguồn tài trợ từ bên ngồi. Khi cơng ty có tỷ suất đònbẩy tài chính cao, tức cơng ty đang sử dụng nợ nhiều. Tuy nhiên, theo lý thuyếtnày thì kĩ năng sinh lời của công ty thấp, điều này hiểu nhiên là lợi nhuận đểchi trả cổ tức sẽ giảm hay nói cách khác là thông số đòn kích bẩy tài chính có tác độngngược chiều với chủ trương cổ tức của cơng ty.2.6.6 Lý thuyết phát tín hiệuNghiên cứu của Ross (1977) là người thứ nhất khai thác ra lý thuyết nàydựa trên lý thuyết nền tảng Miller và Modigliani (1961), tiếp theo đó nghiên cứu và phân tích củaKalay (1980) đã tiếp tục tăng trưởng mở rộng nghiên cứu và phân tích của Ross và chỉ ra mối liên hệgiữa lý thuyết phát tín hiệu với chủ trương cổ tức của công ty. Lý thuyết nàyphát biểu rằng, toàn bộ những thông báo của công ty về việc chi trả cổ tức nhiều hơnđược xem là một tín hiệu đã cho toàn bộ chúng ta biết công ty đang sở hữu nhiều dự án công trình bất Động sản triển vọngtrong tương lai. Một cơng ty có những thời cơ góp vốn đầu tư tốt dường như có vẻ như muốnphát tín hiệu cho nhiều nhà góp vốn đầu tư thấy điều này, và như vậy anh ta mới có thểkiếm lợi được.Qua nhiều năm, tác động tín hiệu của cổ tức hoàn toàn có thể chỉ ra những vị thế khảquan trong tương lai của một công ty hay là không vẫn đang là một chủ đề đượctranh luận nóng bỏng. Tuy nhiên, nhiều nghiên cứu và phân tích đã chứng tỏ rằng thịtrường phản ứng tích cực riêng với những thông tin chi trả cổ tức nhiều hơn nữa. Phầnlớn những cuộc thử nghiệm đã và đang cho toàn bộ chúng ta biết tác động tín hiệu của cổ tức ln xảy ratrong cả trường hợp công ty thông báo chi trả cổ tức nhiều hơn nữa hay thấp hơn. Lýthuyết phát tín hiệu của cổ tức cũng khá sẽ là mọt nội dung chủ chốt đượcnhững người đề xướng về thị trường không hiệu suất cao sử dụng. Hội đồng quản trị- 18 -khi đưa ra bất kể một quyết định hành động nào về cổ tức luôn ln phải quan tâm đến tácđộng tín hiệu của nó. Bởi lẽ khơng có điều gì ảnh hưởng đến giá Cp nhanhhơn là những thông tin về chi trả cổ tức.2.7 Các yếu tố tác động đến chủ trương cổ tứcVề mặt lý thuyết, khi những nhà quản trị căn nhắc lựa chọn một chủ trương cổ tứccho cơng ty mình thì họ phải xem xét những yếu tố cơ bản sau:2.7.1 Các hạn chế pháp lýKhi ấn định chủ trương cổ tức của tớ thì những doanh nghiệp đều phải cânnhắc những hạn chế sau như những nguyên tắc về mặt pháp lý như:-Hạn chế suy yếu vốn: tức là doanh nghiệp không thể dùng vốn (gồmmệnh giá Cp thường và thặng dư vốn) để chi trả cổ tức.-Hạn chế lợi nhuận ròng: tức là cổ tức phải được chi trả từ lợi nhuậnròng lúc bấy giờ và thời hạn qua, nhằm mục đích ngăn cản những chủ sở hữu thườngrút góp vốn đầu tư ban đầu và làm suy yếu vị thế bảo vệ an toàn và uy tín của những chủ nợ củadoanh nghiệp. Như vậy, yếu tố lợi nhuận sẽ có được tác động đến việc chitrả cổ tức của công ty.-Hạn chế kĩ năng thanh tốn: tức là khơng thể chi trả cổ tức khidoanh nghiệp mất kĩ năng thanh toán (nợ nhiều hơn nữa tài sản), nhằmđảm bảo quyền ưu tiên của chủ nợ riêng với tài sản của doanh nghiệp.Như vậy, yếu tố tính thanh toán và cấu trúc tài sản sẽ có được tác độngđến việc chi trả cổ tức của công ty.2.7.2 Các lao lý hạn chếCác lao lý hạn chế này hoàn toàn có thể số lượng giới hạn tổng mức cổ tức của một doanhnghiệp hoàn toàn có thể chi trả. Hoặc những yêu cầu về quỹ dự trữ để thanh tốn nợ đơi khicũng hạn chế việc chi trả cổ tức. Hoặc nếu vốn luân chuyển (tài sản lưu động tựnợ thời hạn ngắn) hay tỷ suất nợ hiện hành không đảm bảo hơn một mức định sẵn nào đó,thì doanh nghiệp khơng được chi trả cổ tức. Như vậy, yếu tố đòn kích bẩy tài chínhcó tác động đến chủ trương chi trả cổ tức của cơng ty2.7.3 Các ảnh hưởng của thuếDựa theo lý thuyết ảnh hưởng của thuế như đã đề cập ở trên, khi quyếtđịnh chi trả cổ tức, doanh nghiệp sẽ xem xét đến việc chênh lệch giữa thuế suấtđánh trên thu nhập lãi vốn và thu nhập cổ tức. Ngoài ra, thu nhập cổ tức bị đánh- 19 -thuế ngay (trong năm hiện hành), còn thu nhập lãi vốn hoàn toàn có thể hỗn đến những nămsau. Như vậy, yếu tố lợi nhuận sẽ có được tác động đến việc chi trả cổ tức của cơngty.2.7.4 Các ảnh hưởng của kĩ năng thanh tốnChi trả cổ tức là loại tiền đi ra, vì vậy kĩ năng thanh toán của doanhnghiệp tùy từng những tài sản có tính thanh toán cao, nhất là tiền mặt. Nhưvậy, yếu tố tính thanh toán sẽ có được tác động đến việc chi trả cổ tức của công ty.2.7.5 Khả năng vay nợ và tiếp cận của thị trường vốnDoanh nghiệp lớn, có uy tín dễ tiếp cận với thị trường tín dụng thanh toán và cácnguồn vốn bên ngồi thì sẽ càng có nhiều kĩ năng chi trả cổ tức bởi khả năngthanh khoản linh hoạt và tận dụng những thời cơ góp vốn đầu tư. trái lại, riêng với cácdoanh nghiệp nhỏ, chỉ có vốn Cp, khó tiếp cận vốn bên ngồi thì khi có cơhội góp vốn đầu tư mới thuận tiện, thường việc chi trả cổ tức không nhất quán với mụctiêu tối đa hóa giá trị doanh nghiệp. Như vậy, yếu tố quy mơ doanh nghiệp sẽcó tác động đến việc chi trả cổ tức của công ty.2.7.6 Triển vọng tăng trưởngThơng thường, những doanh nghiệp tăng trưởng nhanh thường có nhu yếu đểtài trợ những thời cơ góp vốn đầu tư mê hoặc mới. Vì vậy, họ thường giữ lại phần lớn lợinhuận và tránh bán Cp mới ra công chúng vừa tốn kém vừa phiền phức. Nhưvậy, yếu tố thời cơ tăng trưởng sẽ có được tác động đến việc chi trả cổ tức của côngty.2.7.7 Lạm phátTrong môi trường tự nhiên vạn vật thiên nhiên lạm phát, vốn phát sinh từ khấu hao không đủ thay thếtài sản đã quá cũ kỹ, lỗi thời. Hơn nữa, nhu yếu vốn luân chuyển, số dư tiền mặtgiao dịch của doanh nghiệp cũng tăng thêm. Do đó, doanh nghiệp nên phải giữ lạilợi nhuận nhiều hơn nữa. Như vậy, yếu tố cấu trúc tài sản sẽ có được tác động đến việcchi trả cổ tức của công ty.2.7.8 Các ưu tiên của cổ đôngDựa theo lý thuyết hiệu ứng người tiêu dùng như đã đề cập ở trên, một doanhnghiệp được kiểm sốt ngặt nghèo với tương đối ít cổ đơng thì những nhà quản trịdoanh nghiệp hoàn toàn có thể ấn định mức cổ tức theo ưu tiên của những cổ đông (tức làmục tiêu, sở trường của cổ đơng). Còn những doanh nghiệp có số lượng cổ đơng lớn,

Tải thêm tài liệu liên quan đến nội dung bài viết Những lý luận về chủ trương cổ tức

Reply
9
0
Chia sẻ

4429

Clip Những lý luận về chủ trương cổ tức ?

Bạn vừa đọc tài liệu Với Một số hướng dẫn một cách rõ ràng hơn về Review Những lý luận về chủ trương cổ tức tiên tiến và phát triển nhất

Share Link Down Những lý luận về chủ trương cổ tức miễn phí

Hero đang tìm một số trong những Share Link Cập nhật Những lý luận về chủ trương cổ tức miễn phí.

Hỏi đáp vướng mắc về Những lý luận về chủ trương cổ tức

Nếu sau khi đọc nội dung bài viết Những lý luận về chủ trương cổ tức vẫn chưa hiểu thì hoàn toàn có thể lại Comment ở cuối bài để Admin lý giải và hướng dẫn lại nha
#Những #lý #luận #về #chính #sách #cổ #tức